财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。充电宝100wh等于多少毫安民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子充电宝100wh等于多少毫安公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场充电宝100wh等于多少毫安，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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