本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显(xi离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗yáng)。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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